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什么是私募股权(PE)基金?

  私募股权(即PrivateEquity,简称PE)投资是指投资于非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权基金指专门从事PE投资的基金,其资金来源,既可以向社会不特定公众募集,也可以采取非公开发行方式,向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于PE投资的风险较大,信息披露不充分,故往往采取非公开募集的形式。近年来,出于对流动性、透明度和募集资金的考虑,上市的PE基金的数量有所增多,2007年6月22日在纽约交易所上市的黑石集团就是一个例子。

  广义地讲,PE投资指对所有IPO之前及之后(指PIPE投资)企业进行的股权或准股权直接投资,包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。狭义地讲,PE投资仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资,相对早期进行的股权投资称为创业投资或风险投资(VentureCapital,简称VC)。

  PE基金的投资方向是企业股权而非股票市场,即它购买的是股权而非股票,PE基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。PE基金所投资的企业股权主要通过以下四种方式退出变现:一、上市(IPO);二、出售:包括股权转让和股权回购两种形式;三、管理层回购;四、资产清算。

  海外私募股权基金的主要组织形式是有限合伙制(LimitedPartnership),基金整体作为有限合伙企业存在。基金主要从有限合伙人处募集资金,PE管理公司出少量资金作为普通合伙人并作出全部投资决策。较大规模的基金在其存续期中一般会作出15项到25项不同的投资,每项投资的金额一般不超过基金总金额的10%。普通合伙人报酬的主要来源是基金管理费,另外还包括业绩佣金。一般情况下,普通合伙人可获得基金总额2%到4%的年度管理费以及基金总利润20%的业绩佣金。PE基金的投资年回报率常超过20%,如从事杠杆收购或早期投资则回报率有望更高。

  国内私募股权基金的主要组织形式是公司制、信托制、有限合伙制,其中信托制具有比其他两种形式更好的制度优势,近来发展迅速。

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